大而不失精緻

日元昨(25)日重回升軌，回升至110兌1美元水位。由於日元升值令日本與2%通膨目標漸行漸遠；加上安倍政府內要求加碼刺激措施的呼聲日高，市場傳出日本央行本周議息將面臨加碼放水的壓力。《星島日報》報導，日元昨日從3周低位回升，高位見110.85兌1美元，較上周五(22日)升0.84%。市場盤算日央行可能推出額外放水措施，遂為一周期的日元淡倉先做對沖。雖然日本央行加入負利率行列僅3個月，但日元至今反而累升近8.5%；由1月29日的121兌1美元，升至昨日的110水平。外電分析師調查顯示，約56%的分析師預期日央行本周會有刺激經濟的舉措，但對使出的手段則意見分歧；餘下44%分析師則預期央行將按兵不動。《金融時報》分析師認為，日央行是否行動，很大程度取決於行長黑田東彥的想法，他看重基本通膨數字，惟4月份的年度通膨顯著從1.3%放緩至0.7%，因此可以相信，他可能會先等周四(28日)美國聯準會(Fed)公布議息結果，若Fed暗示6月升息，意味日元其後可能回軟的話，黑田可能暫緩行動。若果黑田決定行動，估計會有3個大方向，包括深化負利率；或以比目前每年80兆日元更快的步伐購買日元；又或是修訂現時購買資產的組合，例如買入更多股票。另一方面，日本可能提高股票交易所買賣基金(ETF)的購買量，外電調查指，日央行通過增持ETF，已成為日經225指數約90%公司的首10大股東，其藍籌股持股量已超過兩大基金貝萊德及先鋒集團。美國方面，香港《明報》綜合報導，分析師預期，將於周四公布的美國首季GDP增長疲弱，預測上季增長折合成年率只有0.7%，較去年第4季增長放慢0.7個百分點。雖然GDP數據在香港時間周四(25日)凌晨Fed公布議息聲明後才公布，但Fed官員在會議期間應掌握了經濟概况，預期當局將承認首季經濟增長較弱，但預期次季增長將會加快。CME Group數據顯示，市場認為7月前升息機會不大，估計9月升息的機率亦不足5成。CIBC World Markets首席經濟師Avery Shenfeld稱，內需未如預期，Fed至少會感到少許憂慮。Fed主席耶倫並未對美國本土經濟表示擔憂，4月初形容美國經濟良好。不過市場憂慮消費者開支並無顯著增加，預期Fed將於周四連續第3次會議宣布利率維持不變。Shenfeld認為，料Fed要確定經濟穩健增長後才會升息，相信暫不會釋出6月升息的信號。Bank J. Safra Sarasin全球經濟師Adolfo Laurenti卻認為Fed局可能在議息聲明暗示6月升息。他預期，美國經濟將持續改善，次季GDP不會像首季般惡劣，令Fed仍有可能於6月加息。不過RBC資本市場資深經濟師Jacob Oubina稱，英國在6月23日進行脫歐公投，料Fed在6月中的會議仍會按兵不動。CME Group數據顯示，投資者認為6月升息的機會只有2成左右。市場認為至12月的升息機會也只有66%。4DDDC080FED06325